美联储最重要的经济衰退信号再次亮起红灯，引发市场对经济放缓的担忧。债券市场的收益率曲线再次出现倒挂，即短期利率高于长期利率。这一现象历来被视为经济衰退即将到来的可靠信号，几十年来几乎从未失误。
周三，美国10年期国债收益率跌破3个月期国债收益率，形成显著的收益率曲线倒挂。纽约联邦储备银行一直密切关注这一指标，并定期更新未来12个月内的经济衰退概率。1月底，当10年期国债收益率比3个月期国债高出0.31个百分点时，衰退可能性被估算为23%。然而，随着2月份倒挂加剧，经济学家预计这一概率将上升。
为什么这很重要？
收益率曲线倒挂通常被视为市场对未来经济增长缺乏信心的表现。当短期利率高于长期利率时，意味着投资者预计美联储未来可能会降息，以应对经济放缓。
尽管市场通常关注10年期与2年期国债的利差，美联储更倾向于参考10年期国债与3个月期国债的关系，因为短期债券对美联储货币政策的变动更为敏感。目前，虽然10年期与2年期利差仍然保持正值，但10年期与3个月期的倒挂加剧，加深了市场对经济疲软的担忧。
特朗普的政策与市场反应
自特朗普总统于2025年1月就任以来，债券市场出现明显波动。2024年11月总统大选后，市场曾预计经济增长将加快，导致10年期国债收益率飙升。然而，自特朗普正式上任以来，该收益率已下跌32个基点。这一变化反映了市场对特朗普激进贸易政策可能导致通胀上升、经济增长放缓的担忧。
此外，经济学家和投资者也担心美国不断扩大的财政赤字和国债。政府的支出政策和减税措施可能进一步影响债券市场，并对投资者情绪造成压力。
经济衰退担忧 vs. 市场稳定
尽管收益率曲线的警告信号引发市场关注，但其他经济指标仍表现稳健。就业市场依然强劲，消费者支出尚未大幅放缓。然而，多个调查显示，消费者和企业对未来的经济预期正在变得更加谨慎。
例如，密歇根大学的消费者信心调查显示，美国消费者对未来五年的通胀预期达到了1995年以来的最高水平。此外，美国会议委员会（Conference Board）的预期指数也跌至通常与经济衰退相关的水平。
PGIM固定收益公司的首席经济学家汤姆·波切利（Tom Porcelli）认为，尽管经济出现疲软迹象，但全面衰退尚未到来。他指出，市场主要是在对短期不确定性（尤其是关税和通胀）作出反应，而不一定预示着严重的经济下滑。
目前，市场预期美联储可能在2025年至少降息0.5%，以应对经济放缓。部分分析师认为经济衰退已不可避免，但另一些人则认为，除非就业市场出现大规模裁员，否则美国经济可能不会陷入全面衰退。
未来几个月，投资者将密切关注即将公布的经济数据，包括就业报告、通胀数据以及美联储的货币政策决策，以判断当前的经济警告是否会演变为实际衰退，还是只是短暂的经济放缓。
